8大4S集团盘点：新车销售亏损超25亿，售后赚钱难度也在增加，分化愈发明显

近日，各大上市4S集团先后发布上半年财报，如年初预期，营收表现仍处在下坡阶段。在传统燃油车，尤其是豪华品牌价格倒挂的影响下，部分集团利润严重跳水。

AC汽车整理了8家4S集团的半年报，有7家营收下滑，其中世纪联合跌幅超38%。5家净利润下滑，其中永达跌幅高达3074%，“卖车不赚钱”引发了严重的“蝴蝶效应”。

被寄予厚望的售后业务总体表现尚可，中升等4家小幅增长，但也有4家营收下滑，且跌幅多在10%以上。售后毛利率参差不齐，中升最高超过47%，世纪联合坚守32%的“及格线”。

受新车持续降价影响，多家集团二手车业务普遍出现“增量不增收”及“增收不增利”的状况。二手车价格秩序崩塌，不仅体现在传统燃油品牌，新能源品牌因快速换代，也出现旧车型“打骨折”甚至无人问津的局面。

品牌授权、网点布局方面，中升等集团依然坚持“聚焦”路线，于多个省市整合豪华品牌优势区位门店。和谐汽车加速出海，继香港之后，在东南亚纵深布局。拥抱新能源，加速转型，也已成为角逐的新战场。

可以看到的是，在车市加速分化的当下，4S集团任何板块的运营动作都要谨慎。利润天平已濒临极限，转型押注不容闪失。相应的，“巨人转身”也为下游汽后市场掀起层层波澜。

01、新车“卖的越多，亏的越多”，行业龙头也扛不住

与总营收表现一致，上半年7家4S集团新车收入下滑，5家跌幅超10%，其中世纪联合暴跌46%。毛利表现愈发萧瑟，百得利控股暴跌98.2%，毛利仅300万元，卖车相当于“平进平出”。

事实上，4S集团均为重资产运营，即使是自有门店，团队配备、进销资金占用等，使门店注定无法“低价卖车，薄利多销”。因此，“平进平出”的毛利表现背后，已经是巨大的亏损，且“卖的越多，亏的越多”。

这一点在行业龙头中升的数据中尤为明显，相较于去年同期，新车收入下滑4.7%，毛利下滑却高达20%。上半年累计销售新车22.9万辆，毛损却高达23.88亿，单车亏损在一万元以上。

类似的，百得利新车营收下滑14%，毛利暴跌98.2%，原因在于旗下拥有更多保时捷、奔驰等豪华品牌。

以保时捷为例，上半年国内销量同比减少28%，持续的大幅下滑，保时捷的价格开始松动，利润不再坚挺，4S集团“利润风险蓄水池”的特性，使其迅速转向亏损。

由此不难理解，4S集团的二手车业务均出现不同程度的下滑：中升二手车毛利仅2.57亿元，下滑58.4%；新丰泰二手车营收1.6亿元，缩水25.9%；即使此前重点布局该板块的永达，二手车营收也下滑24.5%。

总体上看，各4S集团虽规模各异，但新车二手车销售所面临的局面基本一致。唯独和谐汽车显得有些“格格不入”：新车营收增长36.7%，毛利扭亏为盈大增231%，带动总营收增长超29%，成为上半年唯一逆势增长的4S集团。

不过，就其原因分析，答案并不在国内。香港及海外市场成为主要增长动力，销量达15725辆，占总销量的51.3%，利润也迅速得以修复。

尤其是采用“低成本、高效能”的运营模式，和谐汽车在海外单店投资额投入低于国内传统4S店，同时，海外平均单店员工数量也远低于国内传统4S店。

可以说，和谐汽车如今已属于“不同赛道”，其国内市场的规模相对稳定，但占比总体收缩。海外相对简单，且“新能源落后”的市场，是其率先抢占的转型窗口。

02、售后“半数赚钱，半数挣扎”，分化局面已经出现

在售后板块，最亮眼的当属中升，超114亿的营收，及高达47.54%的毛利率“遥遥领先”。但排名第二的永达不遑多让，售后在总营收中占比达17.7%，在集团内的创收能力高于中升。

依次来看，中升在财报中表示，可观的售后表现得益于454万活跃客户，及相应的400万元售后产值，二则分别增长15.2%及1.7%。

更重要的是，中升自2024年底以来，对超20%的门店进行重组调整，包括并不限于把销售能力弱的门店更改为售后服务中心，在客户售后提现上“提质增效”。

另外，中升上半年代理了99万单车辆续保保险，同比增长10.6%，加上新车保单累计达120万单，同比增长8.6%。

可以说，“保险+事故车”依然是中升发力的重点，加上大型钣喷中心的建设使用，中升打的是“规模+效率”的组合拳。

再看永达，“保险+事故车”同样是双核心，其在财报中提到：坚持事故线索全员营销、涉车保险产品及数字化管理工具应用，促使上半年钣喷台次增长4.8%。另外围绕“以修代换”加深与保险公司的战略合作，上半年保费及台次提升均在5%以上。

以豪华车为主的百得利虽未公布售后业务的毛利数据，但其在财报中表示，围绕“服务体验”如专属顾问、预约优先、增值礼遇等手段，提高车主的回厂频次。售后满意度成为带动售后营收增长的主要原因，上半年累计实现售后服务50.4万台，较往年有所增长。

不过，需要格外注意的，是4S集团售后业务开始出现分化。

世纪联合售后营收暴跌33%，剔除不达标门店关停止损的影响，运营状况良好的门店“单打独斗”，在竞争激烈的售后领域很难形成有效吸引力，周边4S店乃至各类独立售后门店，都在蚕食门店客户。

新丰泰售后营收及毛利下滑均超17%，虽然上半年续保单量同比增长19%，续保渗透率增长7%。保费增长18%，但在事故车维修乃至配件多元化领域仍缺有效抓手。

其在财报中着重提到装潢业务的攻坚转型，但相当比例从业者认为，在消费缩水的大环境中，装潢非刚需业务总量锐减，且大量业务流向“质优价低”的独立售后门店。

这一观点在中升的财报中亦有体现，上半年精品业务营收19.3亿元，较去年同期下滑19.7%。售后板块的重头戏，必然聚焦在保养、保修和钣喷三大块。

03、门店“熬死对手当老大”，“关停并转”优势明显

网点冗余历来是4S店内卷内耗的原因，如今传统燃油车需求走弱，门店“关停并转”的动作持续加速。

4S集团对内资源重组，对外开启优质资产并购，均在提高品牌的集中度。

截至6月底，中升拥有107家丰田4S店及58家雷克萨斯4S店，是丰田系在中国的最大经销商。

奔驰门店数量为108家，规模居于全国第二。这些均为“中升go”客户服务体系的架构，提供了坚实的堡垒。

永达网点的调整分为燃油与新能源两大板块：燃油车聚焦于宝马等豪华品牌，占比达64%；

新能源则聚焦在鸿蒙智行等热门品牌，其上半年新开7家门店中便有5家鸿蒙智行，筹建的14家新能源门店中，有13家是鸿蒙智行。

美东仍然贯彻“单城单店”的布局策略，通过新店及并购等方式持续扩展其销售网络。就上半年的网点变化来看，除宝马和雷克萨斯外，其余品牌均有关店。

但令业内好奇的是，美东唯二的两家特斯拉售后服务中心关闭一家，而这是美东唯一试水的新能源品牌。

总体上看，缩减传统燃油品牌门店，4S集团在资金负担上得以喘息。“关停并转”潮下，越来越多的城市仅有1家单品牌4S店，“熬死对手当老大”，最终留下的门店真正“剩者为王”，生存环境显著改善。

关于新能源，中升、永达等头部4S集团已经加快动作，相较于2024上半年，如今已毫不迟疑。

但不少投资人注意到，头部4S集团更多押注鸿蒙智行、理想、小米等销量强势的新势力品牌，这明显形成倾轧局面，小集团更与转型机会无缘。

值得关注的是，新能源“未来5年只剩5家品牌”的论调反复发酵，这也使不少4S集团对“普通新势力”的前景难以乐观。

可以预见的是，随着4S集团的改革转型，车市将朝着资源高度集中的方向发展，无论售前还是售后。

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