“半价理想”首次实现半年度盈利，黑马零跑做对了什么？｜财报全视角

原创 终于，又有一家新势力盈利了。

8月18日晚，零跑汽车（9863.HK）发布2025年半年度财报。数据显示，今年上半年，零跑实现营收242.5亿元，同比增加174%；净利润为0.3亿元，首次实现半年度净利润转正，去年同期净亏损22.1亿元。

这意味着零跑汽车成为继理想汽车之后第二家实现半年度盈利的中国造车新势力。此前，理想汽车已于2023年二季度首次实现半年度盈利。从目前的势头来看，零跑有很大概率在今年完成全年盈利，零跑方面也已将年度净利润指引上调至5—10亿元。

历经十年耕耘，零跑打破了新势力的亏损魔咒，这家从一开始并不看好的企业，却成功验证了 “大众市场+技术普惠” 模式的商业可行性，为行业提供了一种可复制的盈利范式。这也映证了，百年造车行业以规模拼效益的底层逻辑并没有发生根本性改变。

关于利润增长，零跑汽车表示得益于规模效应、持续的成本管理和产品组合优化。展望下半年，零跑汽车宣布下半年毛利率目标维持14%~15%，年度净利润指引上调至5亿~10亿元，此前目标是盈亏平衡。

“预计第三季度销量将达到17万~18万辆，基于上半年的出色表现和对下半年的展望，零跑将全年销量指引从50万~60万辆上调至58万~65万辆。”财报沟通会上，零跑汽车副总裁李腾飞表示，明年有信心挑战100万辆的销量目标。

挑战全年净利5—10亿元

今年上半年，零跑汽车营收收入为242.5亿元，较2024年同期的88.5亿元增加174%，增速高于销量增速，主要原因在于整车及备件交付量大幅增加。数据显示，今年上半年零跑汽车总交付量达22.16万辆，位居中国新势力品牌销量榜首，较2024年同期增长155.7%。

除了整车交付量增长带动相关服务收入增加外，零跑汽车在财报中表示，战略合作、碳积分交易带来的收入增加，也对营收增长起到推动作用。数据显示，零跑汽车上半年的非汽车销售业务为其带来了近11亿元的收入。

毛利率方面，由2024年上半年的1.1%提升至2025年上半年的14.1%，创成立以来新高。官方称主要是因为销量上升带来的规模效应、持续进行的成本管理工作产品组合的优化和其他业务产生的收益。

不过需要注意的是，与一季度的14.9%的毛利率相比，半年度毛利率（14.1%）有所下降，这意味着零跑二季度的实际毛利率不足14%。

“2025年上半年整车毛利率（不包括备件或其他附属业务）预计约12%，预计2025年下半年毛利率水平将会比上半年更好，争取有小幅增加，2025年全年的毛利率预期在14-15%。”李腾飞表示。

此前，零跑汽车因研发费用过低一度受到诟病。今年以来零跑在研发投入上提升明显，今年上半年研发开支为18.9亿元，较2024年上半年的12.2亿元增加54.9%。零跑汽车官方表示，2025年上半年，智驾团队规模和算力资源投入相较去年均提升近100%，基于端到端算法的城市通勤领航辅助功能首次实现量产并上车，并计划在下半年加大端到端和VLA技术的研发资源，在今年年底前实现城市NOA组合辅助驾驶能力。

值得一提的是，尽管今年上半年零跑汽车在研发、营销和行政费用上均有所增加，分别增加6.7 亿、5.1 亿和3.5 亿元，但同期零跑收入增加了153.7亿元，费用占收入的比例大幅下降，经营效率提升明显。

半年度盈利只是开始。李腾飞表示，零跑汽车要在2025年力争实现全年盈利，争取实现5亿~10亿元的净利润。

目前来看，零跑全年盈利的关键在于能否保持产品竞争力与成本优势的平衡，以及能否将国内市场积累的规模优势延伸至海外市场，开拓新的增长点。

对于零部件外销业务，零跑方面称，今年已经取得了较为明显的进展，包括国内的传统主机厂，以及公司的两家合作伙伴都有定点采购，预期未来前景十分广阔。

此外，关于零跑和中国一汽的合作进度，零跑管理层透露，双方首个合作开发车型项目已经落地，后续工作正在积极推进中。双方还将进一步探讨深化资本合作的可行性，使双方实现全产业链资源协同。

调高全年销量目标，明年挑战100万辆

除了调整盈利指引外，零跑汽车宣布上调全年销量目标，将全年销量目标上调至58万辆~65万辆（原目标为50万~60万辆）。同时，李腾飞宣布明年将挑战100万辆的销售目标，这比零跑汽车董事长之前预期的时间点提前了一年。

指引调高背后，一方面，前7个月销量持续走高给予了极大的信心。今年7月，零跑交付量创新高，达50129辆，连续5个月位居中国新势力品牌销量榜首，也是2025年以来唯一一家月交付量超5万台的新造车企业。

今年前7个月，零跑汽车已完成销量27.18万辆，这意味着在未来5个月中将至少卖出30万辆，即每月销量要达到6万辆。朱江明近日在社交媒体上透露，刚刚过去的周末，零跑汽车的日均订单超过了3000辆。

另一方面，今年下半年开始，零跑已进入新车密集发布周期，7月全新C11和B01已完成上市；B系列第三款车型零跑B05将在9月的慕尼黑车展全球首发，并于今年11月在国内上市。同时，零跑汽车最高端的D系列收款车型，最快将在今年10月首次公开亮相，明年一季度就会正式上市，D系列包含SUV 、MPV等车型。

“D系列在细分市场上面对的竞争会更激烈，零跑汽车会坚持战略定力，坚持全域自研，坚持高品质价格比。我们相信D系列将像C系列一样，通过技术和研发优势，使用户以更少投入体验更高级产品，即使在30万人民币价格区间，也能吸引消费者。”谈及D系列在细分市场上面对的竞争，李腾飞表示。

不过，今年全年销量预期的上调主要依靠国内市场的发力，零跑汽车表示不会提高今年海外市场的销量目标，依然保持年销5万~8万辆。

当前，零跑汽车在海外市场有不错的表现。今年前七月，零跑汽车出口24980辆，其中欧洲市场表现亮眼，零跑还计划于2026年底前建立欧洲本土化生产基地，B系列车型将会率先投产。

“今年上半年，零跑国际整体毛利率是盈利的，主要利润来自欧洲。零跑汽车在海外短期并不追求高毛利，而是追求快速上量，打开海外消费者的心智，有了这些基础以后才会追求在海外市场的利润提升。”李腾飞表示。

据了解，B系列车型B10将会在慕尼黑车展亮相，并推出增程版本，今年底或明年初在海外上市，未来A系列也会在海外上市，C10增程版车型也将在欧洲销售。零跑预期明后年海外销量的增速都将达到“翻倍增长”。

（文/菩然 编辑/左茂轩）

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