东风集团退市，“分拆岚图”登陆港股

汽车资讯
2025-08-26 10:02

据中工汽车网获悉，8月25日，东风集团股份在港交所公告，于今天上午九时正起恢复买卖。因此，与该公司有关的所有结构性产品亦将同时恢复买卖。在港股开盘后，东风集团股份大涨69.18%，总市值834亿港元。

值得注意的是，东风汽车集团股份有限公司此前发布公告称，旗下高端智慧新能源品牌岚图汽车科技有限公司将以介绍方式登陆香港联合交易所，东风集团股份将同步完成私有化退市。这意味着，在长安汽车升格为“一级央企”之后，东风集团在资本运作、内部整合方面迈出了实质性步伐——东风集团股份“轻装”离场，由岚图汽车港股接棒。

对于这家汽车央企，变化正发生。

“双线并行”的东风

当前，东风汽车以履行好国资央企使命责任和提升企业核心竞争力为工作主线，通过与众多国际知名汽车品牌的合资合作，打造了东风有限、东风本田、神龙汽车等合资品牌；自主品牌则包括东风乘用车、猛士科技、东风岚图、东风柳汽等。

业绩方面：

今年上半年，东风汽车集团营业收入545.33亿元，同比增长6.6%；毛利润为75.99亿元，同比增长28.0%；归属于上市公司股东净利润0.55亿元，较同期的6.84亿元同比下滑92%。

公司业绩变动的主要原因是：合资非豪华品牌市场持续下探，导致合资乘用车业务销量和利润大幅下降，此外，为应对激烈的市场竞争，东风集团在自主事业领域的研发、品牌建设、渠道建设和市场营销方面投入加大。

销量方面：

今年上半年，东风汽车集团累计销量82.39万辆，同比下滑14.7%。其中，新能源汽车累计销量20.44万辆，尤其是旗下岚图汽车，6月同比增长82.50%。从现阶段而言，该集团有足够的资本和实力支撑其发展，但在汽车行业竞争不断加剧下，仍需加速布局新能源转型步伐。

作为影响最大的合资品牌，东风日产（含东风英菲尼迪、启辰）销量25.28万辆，同比下滑23.5%；东风本田销为14.90万辆，同比下滑37.4%；神龙汽车是最早进入中国市场的合资车企，销量仅2.70万辆，同比下滑28.3%。

在此背景下，东风欲重构市场。

根据公告，自上市以来，东风集团股份未开展过股本再融资，已基本失去H股上市平台的融资功能，岚图上市后将为股东带来新增长机遇。本次交易采用“股权分派+吸收合并”的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进：

第一环节，东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权，按照股东持股比例分派给全体股东，之后岚图汽车将通过介绍方式在香港联交所上市。

第二环节，东风汽车在境内全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体，向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份的100%控制。

具体来看，本次交易涉及“介绍上市”和“私有化”两个专业名词。其中，介绍上市是已发行证券申请上市的一种方式，核心特点是不在上市时发行新股或涉及融资，仅将现有股东持有的证券在交易所挂牌交易；私有化是指由上市公司大股东作为收购建议者所发起的收购活动，全数买回其他中小股东手上的股份，从上市公司变为非上市公司。

按相关估值计算，每股H股合计理论总价值约为港币10.85元，较此前多个时间段的股价有显著溢价，较相关资产净值也有所折让。除东风公司直接持有的H股外，每股H股可获港币6.68元注销价，岚图H股之理论价值约为4.17港元。

“赴港上市”的岚图

“面对当下市场竞争和发展，东风不挑选机会，我们只进化自身。”东风汽车集团副总经理陈昊曾强调，“致力于科技创新为人们提供愉悦的出行体验是企业的使命。这一使命指引下，东风汽车将以客户为中心，围绕市场需求，开启全球化能力进化之路。”

近年来，与东风集团股份的估值偏低表现相比，岚图汽车在产品推出、技术创新、渠道建设、海外布局等方面实现了快速发展，并实现了增长质量高、产品布局全、创新效率快、技术储备足的布局，被认为是东风汽车旗下最具价值和成长性的资产之一。

业绩方面：

2023年，岚图汽车税前净亏损为19.8亿元，税后净亏损14.72亿元；2024年，其税前净亏损收窄至2.43亿元，税后净亏损同步收窄至1800万元，离全年扭亏仅一步之遥。在2024年第四季度，岚图汽车已经实现单季度盈利。岚图汽车首席执行官卢放透露，岚图汽车单车毛利和整体利润在央国企做得还算可以，管理层正努力在今年实现全年盈利。

销量方面：

今年上半年，岚图汽车累计交付5.61万辆，同比增长84.78%，全力冲刺全年20万辆的销量目标。截至目前，岚图汽车旗下已布局岚图FREE、岚图梦想家、岚图追光、岚图知音等车型。一定程度上，产品结构单一是岚图汽车面临的重要挑战，不久前上市的岚图FREE+，被看作是下半年销量突围的“首战”；搭载华为“全家桶”的全新岚图知音也将于8月底上市。

岚图汽车的上市，早有端倪。

2021年6月，卢放岚图汽车成为独立法人公司之时，就已启动员工持股计划，明确提出“广泛利用资本市场平台”。彼时，他已确定首家战略投资者，且“不会找纯财务投资者”，而是选择产业链协同伙伴。此后，2022年、2023年，岚图汽车高层多次强调，将在完成月销1万辆之后，马上启动上市。

展望2025年，东风汽车宣布了下半年的总体目标：挑战汽车销量188万辆，全年目标向300万辆冲刺。其中，新能源汽车销量目标为100万辆，自主新能源确保90万辆。为实现这一目标，东风汽车计划下半年推出10款全新新能源产品，岚图计划3款新品密集投放，进军中东市场（包括阿联酋、卡塔尔等地区），用户圈层从本土向高端商务场景延伸。

东风集团方面认为，岚图汽车本次港股上市后，在进一步拓宽融资渠道、提升品牌形象、拓展国际事业的基础上，凭借其技术、产品以及广阔的市场前景，有望进一步激发公司价值创造能力，充分释放价值增长潜力。