有望成为有史以来最大、最特别的上市公司

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前几天新能源正前方解读比亚迪三季报的时候说其实很多人对于比亚迪的批判都是有失偏颇的，包括以汉唐降价、比亚迪汽车颜值不及竞对为由批判比亚迪出现战略失误,实际上，如果真的要说比亚迪这两年存在的战略失误，就是低估了新能源汽车行业的内卷程度，以及高估了自身的技术竞争力开始要利润，而不是继续卷。

01成也卷，败也卷

文章引起了很多争议，今天针对这个话题再展开讲讲。

都知道比亚迪是一个卷王，极致垂直化，按网友的说法，恨不得一颗螺丝钉都自研。垂直一体化一方面是出于供应链安全的考量，另一个原因，也是更主要的，是为了节省成本。当然垂直一体化会使内部协作更加灵活，但主要出发点还是前两者。

很显然，比亚迪做的是效率、成本优先的生意，大量的研发投入打造垂直一体化体系，提升内部运作效率的同时降低成本，从而具备较大的竞争优势。

这一套模式很有效，再加上比亚迪作为行业先发者，在前几年新能源汽车行业大爆发初期、竞争对手实力都很弱的时候简直就是无敌的存在，所以过去几年比亚迪迅速从行业脱颖而出，一举登上全球新能源汽车销量第一的宝座。

然而这套玩法有一个bug，你可以卷，我也可以卷，没有更低只有最低。

中国有14亿人口，而截至2025年上半年，人均月收入也就才3640元。另一方面，中国的制造业增加值占了GDP近1/4，占了全世界近1/3 ，这也意味着中国的绝大多数生意都是成本效率驱动的，没有其他的真正的壁垒，尤其是制造业。也意味着卷几乎就是宿命，你不卷，总有人卷，而且很快就会把你卷死。

比亚迪之前的大卖就是因为卷，今年销量承压就是没有那么卷了、想赚钱了。

你不会以为之前秦和汉唐的爆卖是因为比亚迪的品牌很强吧？根本还是因为性价比吊打合资车的绝大多数A级车和B级车。

02卷不是问题 不卷才是问题

有人也许会说，比亚迪也没有不卷呀，2024年毛利率也就19.44%，净利率5.35%，跟前几年也没有太大差别呀。

实际上要看汽车业务的毛利率，2023年为23.02%，2024年为22.31%，2025年上半年为20.35%，说实话也真不算高，这个毛利率还是在销量几百万的规模优势下实现的。

但症结在于，你虽然跟之前差不多卷，但行业更卷，就显得你不卷了。2024年汽车行业竞争已经够惨烈了，2025年更加惨烈，车型更多，配置更好，价格更低，所以比亚迪在20万以下市场的基本盘被竞争对手抢走了不少。

看看吉利银河，几乎是贴着比亚迪打，而且旗下各个车型相较于比亚迪的秦、元、汉等性价比更加突出，颜值也没有短板，迅速成为爆款，2025年10月就实现销量超过100万辆，成为最快达成该成绩的新能源汽车品牌。

此外，零跑也是不要命式的卷，如果不考虑三电系统方面比亚迪作为老牌厂商更具备优势，零跑的很多车型在配置、颜值等方面确实吊打比亚迪对比产品，所以它的销量也是一路高歌。

结果就变成了本来你比亚迪是最卷的，但现在别人比你更卷，在你没有其他优势的时候，你的竞争力就相对弱了。

其实比亚迪的想法有错吗，完全没有错，企业的天然使命就是赚钱，当然了，我们可以说企业要有盈利之上的追求，但一个不追求利润的企业能活到哪一天有很大的不确定性。

但问题是错判了新能源汽车的发展阶段以及自身所处的段位，比亚迪认为国内市场格局已定，自己具备足够的竞争优势，还可以通过技术优势获得一定的溢价。实际却是新能源汽车的上半场远远还没有结束，下半场也不知道什么时候真正能到来。境外市场的不确定性，乃至地缘政治的波动，以及国内渗透率比较高的现实，反而让国内市场的竞争更加激烈。

无论你是哪个车型、哪个品牌，只要你的综合竞争力相比竞对存在劣势，就面临丢市场份额的问题，这不仅仅是比亚迪的问题，理想也是，强如特斯拉也同样如此。

而且更让人糟心的是，在新能源汽车的下半场，也就是无人驾驶时代真正到来之前，卷依然是这个行业的宿命，当然了，境外市场渗透率的增速会对卷的程度造成一定的影响，境外渗透率提升越快，内卷程度就低一些，但也要看地缘政治的问题，对很多企业来说，国内市场还是最大的基本盘。

所以，接下来别期望很多新能源汽车主机厂商实现盈利，尤其是实现大规模盈利，基本上可以这么说，希冀靠着硬件盈利的很快又要面临生存危机。这个观点在无人驾驶技术大规模商用之前都有效，可以等着验证。

03新能源汽车等待逆天改命

为什么无人驾驶大规模商用后这个观点才会失效，因为在那个时候，新能源汽车行业的商业模式将发生根本性改变，它将从此摆脱内卷的宿命。

这一点，之前新能源正前方说过好几次了。

一旦无人驾驶技术、法律法规以及充电等基础设施都足够成熟的时候，领先的无人驾驶厂商理论上可以是：

全世界最大的汽车公司；

全世界最大的出租车公司；

全世界最大的快递公司；

全世界最大的广告公司；

全世界最大的电商公司；

它可以成为全世界最大的汽车保险公司；

全世界最大的在线娱乐公司；

全世界最大的投资公司

基本可以说，谁能成为无人驾驶全球龙头，谁就将成为史无前例的巨无霸公司 !

当然了，这只是理论上，毕竟企业越大，管理半径越长，相比细分领域里的专业公司不一定有竞争优势，也能在很大程度上改变新能源汽车整车厂商的生意模式，摆脱内卷宿命。

在新能源汽车的商业模式还没有发生根本性改变之前，主机厂商要做的就是想尽一切办法留在牌桌上，最好让自己拿一手好牌。比亚迪无疑拿着一手好牌，要做的就是不要在接下来几年里把好牌打烂，从目前看，一切都还好。

原文标题:有望成为有史以来最大、最特别的上市公司

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