乐道，如何撑起蔚来的下半场？

4月21日，2026款乐道L90正式上市，售价17.98万元起（BaaS模式）。这款车的核心看点并非价格，而是它一口气搭载了蔚来几乎全部智能化技术底座：

全球首颗5nm车规级自研智驾芯片神玑NX9031、算力超1000TOPS、蔚来世界模型NWM端到端大模型、全域900V三电架构。用行业的话说，蔚来的技术全家桶正式上车乐道。

这印证了李斌此前的承诺：蔚来主品牌积累的技术成果，将全面复用到乐道品牌上。

在蔚来旗下蔚来、乐道、萤火虫三大品牌中，乐道的定位最特殊——它向上承接蔚来的技术体系，向下打开主流家庭市场，是蔚来从高端品牌迈向规模车企的关键桥梁。

乐道对蔚来到底意味着什么，不仅是产品层面的问题，更是蔚来能否从小而美走向大而强的关键。

起步：乐道的成长与探索

乐道的故事，开局并不慢。

2024年5月品牌发布、9月首款车型L60上市，乐道以家庭智能电动车的清晰定位切入主流市场，起售价14.69万元（BaaS），被行业视为蔚来突破规模瓶颈的关键落子。

2025年全年，乐道交付约10.8万辆，L60贡献6.4万辆、L90交付4.3万辆，双车型驱动品牌稳居中高端家用纯电SUV主流阵营。尤其是2025年8月L90加入交付后，乐道月销量一度站上1.5万辆台阶，9月更是实现品牌单月交付首次超越蔚来主品牌——37656辆对36928辆。

这是乐道品牌的高光时刻，也印证了家庭+换电+智能化的产品逻辑在主流市场具有真实的需求支撑。

但作为一个新品牌，乐道也面临着成长中的阵痛。

2026款乐道L90，图片来源：乐道

2025年四季度起，乐道月交付量经历了一定程度的波动。同时，蔚来主品牌新一代ES8在2025年11月换代上市，产品力的全面提升使其在30-40万元区间的吸引力显著增强，一定程度上与乐道L90形成了客群交叉。

这并非乐道独有的问题，而是多品牌战略普遍面临的挑战——如何在品牌层级间划定清晰的用户心智边界，避免同门产品之间的相互挤压。

从集团整体看，2025年蔚来全年交付32.6万辆，同比增长46.9%，其中蔚来品牌17.9万辆、乐道10.8万辆、萤火虫4.0万辆，三大品牌合力推动交付量创历史新高。

2025年四季度，蔚来首次实现单季盈利，净利润2.8亿元，标志着集团整体运营效率迈上新台阶。乐道贡献了全集团约三分之一的交付量，规模化效应已经开始显现，但距离扛起大任的目标，仍有进一步提升的空间。

意义：乐道为何是蔚来的必答题

无论当下的表现如何，乐道对于蔚来的战略意义都是不容低估的。可以从三个维度来理解。

第一，规模是一切故事的前提。蔚来的核心竞争力——自研芯片、换电网络、智能驾驶算法——本质上都是高固定成本、高边际递减的业务。

以换电站为例，截至2025年底蔚来已建成超过3200座换电站，累计投入超过180亿元。这笔基础设施投资需要足够大的用户基数来摊薄成本，而蔚来主品牌年销不到20万辆、平均售价超过30万元的天花板决定了，仅凭高端用户无法实现换电网络的规模经济。

乐道的使命，正是把蔚来体系能力的受益面从30万以上的用户扩展到15-25万的大众家庭市场，为换电、智驾等基础设施提供规模化的用户支撑。

这也是为什么2026款乐道L90直接搭载神玑NX9031芯片和世界模型NWM，而非采用降级方案——技术下放不是简单的性价比策略，而是蔚来验证其技术栈能否在更大规模上复制的战略测试。

如果乐道能把这套技术栈以15-20万的价格带给家庭用户，蔚来就能同时回答两个问题：技术能否向下兼容？规模能否向上拉动？

第二，乐道是蔚来盈利模型的关键变量。2025年四季度蔚来实现首次单季盈利，但全年净亏损149.4亿元，盈利模型高度依赖蔚来主品牌的高毛利。

李斌在财报电话会中坦承，若2026年推出的三款新大车中任何一款交付量未达预期，都将直接挤压毛利空间。

换言之，蔚来的盈利建立在高端车型的高溢价之上，这种模式的抗风险能力有限。乐道的价值在于，它面向的是一个对价格敏感、对销量弹性更大的市场。一旦乐道月销量稳定在万辆以上，单车成本进一步摊薄，即使单车毛利低于蔚来品牌，规模化后的利润贡献同样可观。

第三，乐道决定着蔚来技术信仰的公众说服力。蔚来每年研发投入超过100亿元，累计研发投入已超600亿元。但技术的价值终归要由市场来定价。

如果蔚来的技术只能在30万元以上的高端车型上实现，那它只是少数人的奢侈品；如果同样的技术能下放到15-25万元区间，覆盖更广泛的家庭用户，那它才是真正意义上的行业基础设施。

图片来源：乐道

2026款乐道L90搭载的全家桶，放在一年前，还是蔚来主品牌旗舰专属。如今它在不到20万元的起售价上实现，这本身就是一个极具说服力的行业叙事：蔚来的技术不是自嗨，而是可以普惠大众的能力。

面向未来，乐道也正在积极铺路。产品线上，2026年即将推出中大型家用SUV L80，产品矩阵逐步完善；渠道端，三品牌通过SKY联合门店加速下沉地级市，提升市场渗透率。同时，随着2026款乐道L90完成技术全家桶的首次上车，乐道品牌的核心竞争力正在从空间+换电向智能化+换电升级，品牌差异化定位有望进一步清晰。

乐道对蔚来意味着什么？它不是可有可无的第二增长曲线，而是蔚来从高端品牌走向规模车企的必经之路。2026款乐道L90用技术全家桶给出了一个积极的信号，真正的考验在于，这股技术红利能否转化为持续的销量动能。

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