小米：一手汽车、一手国补，这次真要 “赢麻” 了？

小米集团（1810.HK）于北京时间 2025 年 5 月 27 日晚的港股盘后发布了 2025 年第一季度财报（截止 2025 年 3 月），要点如下：

1.整体业绩：收入 1113 亿，同比增长 47%，超预期的增长主要来自于 IoT 的带动。毛利率是本季度最大亮点，其中 IoT 业务和汽车业务的毛利率分别达到了 25% 和 23%。

2.手机：506 亿，低于市场预期 513 亿，海外是拖累点。在国补带动下，$小米集团-W.HK 在国内的手机销量同比增长 40%，然而海外市场的 低迷，使得公司本季度在全球的销量仅仅增长 3%。

3.IoT：323 亿，国补拉动明显，连续两个季度增速达到 50%。由于小米 IoT 产品矩阵中大家电、可穿戴和平板等产品都能享受补贴政策，IoT 业务延续超预期的表现。

4.互联网服务：91 亿，符合预期。增长主要来自于广告业务的带动，而增值服务持续不增长。量价拆分看，MIUI 用户数同比增长 9%，而 ARPU 值仅增 3%。

5.汽车业务：一季度汽车相关合计收入 186 亿元，符合预期。其中出货量 7.6 万台，单车均价 23.9 万元。汽车业务毛利率提升至 23.2%，明显超市场预期的 20.8%。随着毛利率的提升，汽车业务本季度经营亏损降低至 5 亿元。

6.利润：核心利润 100 亿，调整后净利润 109 亿。在收入高增、毛利率提升和费用率下降的情况下，公司本季度的核心利润实现翻倍。

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