从UE转正到万车蓝图：小马智行如何破解自动驾驶Robotaxi的盈利魔咒？股价高开超6%背后的无人驾驶产业化深水区探析

引言

日前，小马智行-W在港股市场超过6%的涨幅。

这与其说是一次资本市场的短线反应，不如说是行业对其在广州实现Robotaxi单车盈利（UE转正）这一关键里程碑的长期价值重估。

这一消息的冲击力在于，它首次以具体数字（广州单车日均订单量23单，单车日均营收299元）捅破了长期笼罩在L4级自动驾驶之上的那层窗户纸：

在可预见的成本结构与技术能力下，无人驾驶出行服务不仅是一个技术愿景，更是一个具备内生经济可行性的商业模型。

然而，从单车盈利到公司盈利，从千辆车队到十万规模，小马智行描绘的蓝图，恰恰将自动驾驶产业从演示验证阶段，正式拖入了规模化商业运营的深水区，其面临的挑战与机遇同样巨大。

无人车来也（公众号：无人车来也）和大伙儿聊聊这个事！

（参考阅读请点击：《小马智行彭军展望2026：让自动驾驶从示范到实用，已实现50万小时全场景、全天候、全无人驾驶，安全性比人类驾驶高出10倍》）

一、UE转正：技术降本与运营提效的双重奏

小马智行此次实现UE（单位经济模型）转正，是自动驾驶技术突破与运营优化共振的结果。

其第七代Robotaxi的技术降本是关键前提：

通过传感器方案的迭代、计算平台的优化和供应链的成熟，将每辆车的硬件与部署成本控制在可被运营收入覆盖的范围内。

同时，运营提效则是实现盈利的另一翼：

通过算法优化提升车辆利用率和运营效率（如降低空驶率、优化接单路径），使得日均299元的营收成为可能。

这标志着行业竞争核心从单纯比拼接管率（MPI）等安全指标，转向更复杂的技术成本、运营效率与用户体验三角平衡的综合能力竞争。

它验证了在高密度、高需求的一线城市核心区域，Robotaxi作为一种标准化服务，已经具备了替代部分传统网约车和私家车出行的经济基础。

二、蓝图与险滩：规模化扩张的三重压力测试

小马智行提出从1000辆到3000辆，再到2030年10万辆的扩张计划，这是一条激动人心却布满险滩的路径。

（参考阅读请点击：《小马智行王皓俊：自动驾驶套件BOM成本下降70%，预计明年底国内无人驾驶Robotaxi3000辆、海外小几百辆》）

它将面临三重前所未有的压力测试：

一是地理复制的复杂性：

广州的成功，依赖于其特定的政策环境、城市路网结构、气候条件和用户接受度。

将这一模式复制到北京、上海乃至更多二三线城市，意味着要重新应对各地迥异的交通文化、法规尺度、基础设施和竞争环境。

能否实现技术和运营模型的快速本地化适配，而非简单的复制粘贴，是规模化的第一道坎。

二是长尾场景的持续挑战：

千辆级车队运营所积累的数据，与十万辆级所需应对的极端角落案例（Corner Cases）在数量级和复杂性上不可同日而语。

随着车队规模和运营范围的指数级扩大，系统遭遇罕见场景的概率将大幅增加。

这要求其世界模型和虚拟司机技术必须具备更强的泛化能力和持续进化效率，否则边际安全成本可能不降反升。

三是资本与盈利的平衡木：

从UE转正到公司整体盈利，中间隔着巨大的研发投入、车队扩张的资本开支以及市场拓展的营销费用。

在向3000辆乃至更大规模迈进的过程中，公司必须维持极其精密的现金流管理，并持续向资本市场证明其扩张能带来更优的规模经济效应，而非陷入越扩张越亏损的泥潭。

这对其融资能力、成本控制和技术迭代速度提出了极致要求。

从前面几年实践来看，小马智行在财务管理方面很有一套，账面资金盈余常常超过1年甚至几年的费用总和。

一句话，小马智行不缺钱。这是自动驾驶规模化最大的底气。

三、生态位竞合：在巨头联盟与车企转型的夹缝中定义未来

小马智行的突破发生在一個愈发拥挤的自动驾驶赛道。

一侧是以Uber（联合Lucid、Nuro）、特斯拉、百度、Waymo为代表的出行平台或科技巨头主导的生态联盟；

另一侧是比亚迪、吉利、小米、华为等借助自身或合作伙伴强大供应链全力押注智能化的整车企业。

小马智行作为独立的自动驾驶技术公司，其生态位在于纯粹的无人化运营服务商。

它的核心优势是多年的L4算法积累、实际路测数据和正在验证的运营模型。

然而，它的挑战也在于此：它不生产车辆（依赖合作），也不直接拥有最庞大的出行用户入口（与滴滴等平台是竞合关系）。

因此，其未来的成功，极度依赖于能否将技术领先和运营效率这两大核心优势，转化为与更多车企、出行平台乃至城市交通体系深度绑定的不可或缺的解决方案提供商地位。

与车企合作提供技术授权，或与城市共建智慧出行服务，可能是其拓展生存空间的关键。

在这一点上，文远知行和小马智行惺惺相惜。

（参考阅读请点击：《中国自动驾驶大战，擂台居然在广州？主角是小马智行、文远知行？》）

两大自动驾驶公司小马智行、文远知行双双在美股、港股挂牌上市，双方全球总部均位于广州。

小马总部在南沙，文远总部在生物岛，并称为国内L4级自动驾驶双子星。

四、启示与展望：中国自动驾驶商业化进入务实攻坚期

小马智行股价高开逾6%的阶段性成果，为整个中国自动驾驶产业注入了一针强心剂。

它表明，在政策允许的先行区，通过持续的技术迭代与精细化的运营，Robotaxi的商业闭环是可以走通的。

这为行业提供了一个可量化的参考基准，也将推动资本和资源向已经证明初步可行性的企业和模式进一步聚集。

然而，这绝不意味着前路已成坦途。

它更像是一场马拉松刚刚跑过了第一个具有象征意义的补给站。

接下来的赛程，将更加考验耐力、策略与应变能力。

总之，无人车来也（公众号：无人车来也）认为：

对于小马智行及所有同行而言，真正的竞赛，是能否将广州这一个点上的胜利，扩展为全国乃至全球多个面上的成功；是将单车盈利的星星之火，转化为全局盈利的燎原之势。

这场自动驾驶从技术到商业的惊险一跃，其过程本身，就将深刻定义未来十年全球智慧出行产业的格局与版图。

亲！你说呢？

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原文标题:从UE转正到万车蓝图：小马智行如何破解自动驾驶Robotaxi的盈利魔咒？股价高开超6%背后的无人驾驶产业化深水区探析

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