拆解吉利阳谋：私有化极氪，如何重构技术-品牌-市场铁三角？

博望财经
2025-05-10 10:04

文|恒心来源|博望财经2025年5月7日，吉利发布公告，向旗下高端新能源品牌极氪提交非约束性私有化报价函，计划以每股2.566美元或每股美国存托股票（ADS）25.66美元的价格，收购其尚未持有的34.3%股份。交易完成后，极氪将从纽交所退市并成为吉利全资子公司。事实上，尽管..

文|恒心

来源|博望财经

2025年5月7日，吉利发布公告，向旗下高端新能源品牌极氪提交非约束性私有化报价函，计划以每股2.566美元或每股美国存托股票（ADS）25.66美元的价格，收购其尚未持有的34.3%股份。交易完成后，极氪将从纽交所退市并成为吉利全资子公司。事实上，尽管这一动作仅距离极氪上市约1年，却标志着中国新能源汽车行业进入深度整合的新阶段。

据官网显示，吉利始建于1986年，1997年进入汽车行业，目前业务涵盖汽车及上下游产业链、智能出行服务、绿色运力、醇氢生态、数字科技等，以汽车产业电动化和智能化转型为核心，在新能源科技、共享出行、车联网、智能驾驶、车载芯片等前沿技术领域，打造科技护城河，做强科技生态圈，妥妥的行业老玩家。

至于极氪，据公开资料显示，其是吉利旗下（目前持股约65.7%）智能电动汽车品牌，2021年3月正式宣布成立，依托吉利深厚的产业基础和全球优势资源的全面赋能，快速构建了完整的纯电智能科技生态体系，实现智能纯电的快速进化，2024年5月10日在纽交所正式挂牌上市。

作为吉利汽车《台州宣言》战略落地的关键举措，此次收购不仅是资本层面的重组，更是传统车企在电动化、智能化转型中探索系统性解决方案的范本。

战略动因：从规模扩张到价值聚变的必然选择

至于极氪退市并入吉利的原因，或许可以从以下三方面得到答案。

首先是破解资源错配，从多品牌混战到战略聚焦。吉利近年通过收购沃尔沃、入股戴姆勒等动作构建了多元品牌矩阵，但多品牌并行也导致资源分散。极氪与领克在20-30万元价格带形成直接竞争，通过极氪完成对领克的收购，整合效果非常明显。据《车市红点》报道，吉利控股集团总裁安聪慧表示，极氪与领克合并后，研发投入预计减少10%-20%，供应链成本下降5%-8%，产能利用率提升3%-5%。而吉利在完成对极氪的收购后，SEA浩瀚架构与CMA平台将实现技术共享，同样也将解决双品牌并行带来的研发重复投入问题。这种战略收缩本质上是对过去品牌裂变模式的纠偏。

其次是应对行业内卷，从价格战到价值战。2024年新能源汽车行业已从油电双降演变为全价值链的竞争，比亚迪、特斯拉通过垂直整合实现成本控制，而吉利需要构建差异化护城河。极氪的私有化使吉利得以在电子电气架构、智能座舱、电驱系统等七大技术领域实现闭环，形成技术降维打击。例如，极氪001的碳纤维车身工艺若下放至吉利星越L系列，可提升后者溢价能力。

最后是资本运作逻辑，从美股估值困境到港股价值重构。极氪自2024年5月以21美元发行价登陆纽交所以来，股价长期低于预期，汽车业务市销率（P/S）远低于蔚来、小鹏等新势力，主力车型极氪001因小米SU7等竞品冲击销量腰斩，2024年销量22.2万辆，未达23万辆目标。私有化后，吉利可通过港股或A股二次上市释放技术资产价值。参考长城汽车通过整合坦克品牌实现市盈率跃升，吉利此次整合有望推动集团估值进一步提升。

双向影响：协同效应与整合风险的再平衡

至于对双方的影响如何，整体来看是利大于弊。

站在吉利的角度，规模效应与战略主动权的双重提升。从2024年全年财务表现来看，吉利汽车营收达到2402亿元，同比增长34%，年度盈利更是增长240%至168亿元；极氪整体业绩同样亮眼，取得了显著增长，全年营收106亿元，同比增长45%；车辆销售收入为77亿元，同比增长61%，合并后财务优化毋庸置疑。另外，技术反哺明显，极氪的智能座舱（8295芯片应用）与补能网络（欧洲42家超充站）将加速吉利全球化布局，缩短海外交付周期。

当然，收购后也存在着管理挑战。极氪互联网化团队（平均年龄28岁）与吉利传统架构（平均年龄35岁）的文化冲突可能影响执行效率，需通过双轨晋升体系弥合差异。

再来看极氪方面，未来从美股退市后，可减少因满足美国证券监管要求而产生的合规成本和信息披露压力，能更灵活地制定和调整战略，专注于长期发展。例如，极氪9X旗舰车型计划采用固态电池技术，若独立运营需披露更多技术细节，而集团化后可在保密前提下推进研发。

但收购也会给极氪带来一些负面影响，比如从短期来看可能损失部分融资渠道，同时还需警惕吉利化削弱极氪的高端属性。

毫无疑问的是，如何在品牌独立与资源协同间保持平衡，将是吉利与极氪共同面临的关键挑战。

未来布局：构建技术-品牌-市场三角生态

双方未来布局如何，大致可以从技术协同+品牌矩阵+全球化突围三方面寻找一些蛛丝马迹。

其一是技术协同，从平台共享到标准输出。吉利计划将浩瀚架构、智能驾驶等尖端技术向全品牌开放，并统一补能网络与售后体系。据《齐鲁壹点》报道，技术共享可使研发效率提升30%，用户充电焦虑降低50%。同时，与沃尔沃联合研发的PMA纯电平台将升级为全球技术标准，通过专利池构建竞争壁垒。

其二是品牌矩阵，三级跳的战略纵深。吉利此次整合以股权重组为支点，将极氪、领克、吉利银河纳入豪华科技高端新能源主流市场清晰赛道：极氪聚焦30万元以上市场，2025年推出猎装车007 GT和旗舰SUV 9X，对标蔚来ET7、奔驰EQE；领克主攻20-30万元区间，2025年5款新车中4款为混动车型，搭载银河OS系统实现智能平权；吉利银河覆盖10-20万元价格带，通过CMA架构下放实现高配低价，直接冲击比亚迪秦PLUS。

其三是全球化突围，从产品出海到生态输出。极氪的欧洲渠道（挪威、德国42家门店）将与领克的亚太网络（泰国工厂年产能10万辆）形成协同，2025年目标海外销量占比25%。值得注意的是，吉利计划将甲醇燃料电池技术导入东欧市场，利用当地生物质原料优势构建差异化竞争力，这与特斯拉的纯电路线形成战略区隔。