营收暴涨负债率走高，北汽蓝谷中报的正反面｜财报全视角

原创 北汽新能源仍旧在巨额亏损中挣扎，即便正逐渐摆脱销量泥潭，但今年上半年亏损仍超过了20亿元。

根据8月1北汽蓝谷（600733.SH）公布的2025年半年度报告，今年上半年营收达95.17亿元，同比增长154.38%。

这主要得益于销量规模的增长。北汽蓝谷上半年实现销量67,152台，同比增长139.73%；其中极狐品牌销量53,183 台，同比增长198.06%；实现营业收入95.17亿元，同比增长154.38%。

然而，尽管销量和营收暴增，但是亏损尚未止住。2025年上半年，北汽蓝谷亏损23.08亿元，略低于上年同期25.82亿元的净亏损；扣非净利润为-23.36亿元。这也意味单车亏损达3.4万元。

这家自2020年以来已经连续超过5年亏损超50亿元的新能源车企，距离扭亏仍有较远距离。

要想改变上述局面，北汽蓝谷必须在成本控制、产品结构上猛下功夫，尤其是高毛利产品销量销量必须提振。

资产负债率超80%

透视2025年半年度报告，北汽蓝谷净利润与去年同期的-25.71亿元相比，亏损幅度收窄了 2.63亿元。这一变化主要来自于公司在成本控制和销售规模扩大方面的努力。

随着销量的大幅增长，规模效应逐渐显现，单位产品的固定成本得以分摊，从而有效减少了亏损。

同时，公司在研发、管理等方面的费用优化措施也初见成效，进一步降低了运营成本。

上半年北汽蓝谷毛利率为-5.47%，与去年同期的-7.04% 相比，改善了1.57个百分点；净利率为-34.57%，较去年同期的- 47.36%，依旧改善。毛利率的提升表明公司在成本控制和产品定价方面取得了一定进展。净利率的显著增长，除了成本控制因素外，还得益于营收的大幅增长，使得利润亏损占营收的比例下降。

然而，毛利率和净利率仍为负数，反映出公司在盈利方面仍面临较大挑战，需要进一步优化成本结构和提升产品盈利能力。

但需要警惕的是，截至2025年中期，北汽蓝谷资产负债率为80.26%。该资产负债率仍处于较高水平，北汽蓝谷在债务管理和风险控制方面仍需保持警惕，以应对可能出现的市场波动和财务风险。

从短期偿债能力指标来看，公司流动比率为 0.78，这意味着公司流动资产仅能覆盖 78% 的流动负债，短期偿债能力相对较弱，存在一定的短期债务压力。

在债务结构方面，北汽蓝谷有息债务在92.1亿元，较2024年增加21.8亿元。目前以长期借款为主，债务结构出现优化。长期借款占比较高，虽然在一定程度上缓解了短期偿债压力，但长期来看，公司仍需承担较高的利息支出，对利润产生一定的侵蚀作用。

偿债能力方面，北汽蓝谷经营活动现金净流入为22.49亿元，较去年同报告期经营活动现金净流入增加 43.06 亿元，这是一个积极的信号，表明公司的经营活动产生现金的能力有所增强，为偿还债务提供了一定的资金保障。

然而，考虑到公司的债务规模较大，仅依靠经营活动现金流入可能难以完全覆盖债务本息。未来，公司需要进一步优化债务结构，合理安排债务期限，同时加强资金管理，提高资金使用效率，以增强偿债能力，降低债务风险。

极狐向下求量，享界仍待破局

上述改善的前提是北汽蓝谷能否保持销量持续走高的态势。

2025年中期，北汽蓝谷整车销量达到6.72万辆，实现销售额86.34亿元，与去年同期的 28.16亿元相比，大幅增长了206.66%。

从产品结构来看，北汽蓝谷打造了享界、极狐和BEIJING三大品牌。

极狐品牌是北汽蓝谷的销量支柱。

作为中高端智能新能源汽车品牌，极狐上半年销量达5.55万辆，占总销量的比例高达 82.59%。

其中，2025 款阿尔法 S5、S6、T6 以及6月推出的阿尔法T5备受市场青睐，成为极狐品牌的销量支柱。极狐品牌在4月投放2025款阿尔法S5、S6、T6，6月推出的阿尔法T5进一步丰富了产品线，吸引了更多消费者。

作为高端品牌的享界，销量则需要进一步提振。

北汽蓝谷仅仅披露了享界品牌首款车型享界S9的 6月交付数据，交付量达4154台，环比增长94.7%。单月4000的销量数据在高端新能源市场仍处于腰部位置。

下半年新能源市场竞争依旧激烈，尽管价格战休止，但是新车定价的走低，对前发布产品的车企产生压力。如果不能有效应对，将影响竞争力和盈利能力。

为此，北京蓝谷提出了五大工作计划。一是营销创新，升级营销力。以T1抢占细分市场、N5 系智驾升级焕新及增程产品上市为抓手，扩大销售基盘。二是品牌建设，提升知名度。享界将依托 S9T 上市，布局新媒体矩阵、深耕用户运营、整合华为资源，构建品宣协同策略，从声量传播、心智占领、资源联动三大维度持续强化品牌势能，打造兼具市场竞争力与社会影响力的豪华汽车品牌。

三是提升质量水平；四是进一步巩固传统银行融资的基础，拓展创新融资渠道；五是构建面向用户、高效协同的组织，深化市场化激励机制，推进人才干部等年轻化，强化营销与研发人才队伍建设，通过绩效薪酬强激励与考核激发团队活力，持续提升组织效能。

组合拳下，北京蓝谷能否依托“极狐+享界”双品牌战略 开启三年跃升新周期，仍需拳头产品来开路。

打赏 点赞