港股能成“车圈”风向标？

2025年的香港交易所，正成为中国汽车产业最炙手可热的展示橱窗。

从整车龙头到电池巨头，从自动驾驶新锐到智能座舱供应商，汽车产业链的各个环节正在这里集结。奇瑞结束21年上市长跑，宁德时代创下近四年H股融资新高，赛力斯刷新年度最大车企IPO纪录——这些标志性事件密集发生，勾勒出一幅资本与产业深度融合的图景。

此外，在港股市场全面回暖的这一年，港交所更是推出了首只港股指数——香港交易所科技100指数。

可以看到，在这一轮上市热潮中，一个更深层的信号正在释放：港股已不仅是汽车企业的融资平台，更逐渐成为中国汽车产业转型趋势的“实时映射”与“价值标尺”。

为什么是港股？

2025年，汽车产业链企业赴港上市形成现象级浪潮。

香港交易所12月22日宣布，2025年香港新股市场融资额位居全球第一。截至12月19日，共有106家公司在香港交易所上市，融资总额达到2746亿港元，四家公司更跻身2025年全球十大新股之列。

其中，汽车产业链企业贡献了显著份额。宁德时代全球发售净筹约353亿港元，创H股近四年新高；赛力斯募资净额140.16亿港元，刷新2025年港股最大车企IPO纪录。

图片来源：宁德时代

2025年，从整车（赛力斯、奇瑞）到动力电池（宁德时代），再到智能驾驶（小马智行、文远知行、禾赛科技）、智能座舱（均胜电子、博泰车联），乃至家用充电桩（挚达科技），汽车圈几乎每一个重要细分赛道都迎来了标志性的赴港IPO事件。

仅仅在11月6日当天，就有小马智行、文远知行、均胜电子3家供应链企业在港股挂牌上市。

这场集体奔赴的背后，是市场窗口开启、制度差异吸引力、战略协同必然选择的三重逻辑的叠加。

据悉，经历2021至2024年的“估值寒冬”后，港股在2025年迎来全面回暖。恒生指数企稳反弹，市场流动性显著改善，为IPO创造了难得的“黄金窗口期”。大盘回暖直接提升了企业发行成功率和估值水平，形成了正向循环。

而与A股严格的盈利和股权结构要求相比，港股实行注册制，审核流程相对简化，对企业盈利状况的包容性更强。奇瑞汽车六度折戟A股，最终在港股圆梦，正是这一差异的生动注脚。

奇瑞汽车早在2004年便尝试借壳上市，但因股权结构复杂、股东利益难以协调而失败；2008年又因全球金融危机爆发使上市计划再度搁浅；2009年—2022年，奇瑞汽又先后4次尝试冲击A股，但因盈利波动等原因均告失败。直至2025年，在第七次冲击IPO后才在港股迎来上市关键节点。

当前中国汽车产业的核心叙事是电动化、智能化的技术竞赛与走出去的全球化布局。港股的国际化基因和资金自由流动优势，恰好契合了这一需求。从已上市企业的募资用途看，加大研发投入和扩大海外布局几乎是标准配置。而港股扮演的，正是中国汽车产业连接全球技术链与价值链的金融桥梁。

比如，宁德时代本次港股IPO募资所得的90%将投向匈牙利项目第一期及第二期建设，以进一步提升欧洲本地化电池供应能力；‌奇瑞汽车招股书披露，此次上市募资将主要用于五个方面，其中有35%用于研发不同车型和版本的乘用车，25%用于下一代汽车及先进技术的研发，20%用于拓展海外市场及执行全球化策略；赛力斯方面透露，此次港股IPO募资所得约70%将用于研发投入，约20%用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务。

临近年底，中国汽车行业企业赴港IPO热潮的还在持续。

目前，已有阿维塔、岚图汽车、欣旺达、亿纬锂能、主线科技、驭势科技、福瑞泰克、泽景电子、千里科技、天瞳威视等在内的汽车产业链企业正冲刺港股，处于递表排队等待审核阶段。

市场在投票，更在指引

当前，电动化与智能化仍是资本眼中最核心的叙事。不过，当新能源汽车渗透率跨越50%的关键节点，整个行业正集体告别早期的“烧钱培育”阶段，迈入以规模化商用和价值兑现为主题的新赛程。

赴港上市，是我国汽车行业处于技术革新的关键节点，迫切需要资金投入电动化、智能化“军备竞赛”，以及行业“内卷”之下企业将目光投向海外市场的一种反映。

正如港交所CEO陈翊庭在2025陆家嘴论坛上所说，中国已经是世界上第二大资本市场，这是内地的几个交易所及港交所多年耕耘的成果。接下来，需要把中国资本市场打造成为多层次的市场体系，而在多层次的市场体系中，几个交易所可以优势互补、错位发展。

然而，并非所有奔赴港股的企业都能收获掌声。市场的热情背后，是极为冷静的筛选。

图片来源：禾赛

一面是追捧。基本面扎实、商业模式清晰、具备出海能力的传统龙头备受青睐。奇瑞汽车凭借143.34亿元的净利润和出口“龙头”地位，获得308倍超额认购，首日上涨11.22%；动力电池巨头宁德时代首日涨16.43%，市值达1.38万亿港元；充电桩龙头挚达科技更是暴涨192.14%，成为年度“超购王”。

另一面是破发。商业化路径尚不明确、持续亏损的科技企业则遭遇冷遇。L4级自动驾驶公司文远知行、小马智行上市首日分别下跌9.96%和9.28%；同样首日破发的还有均胜电子、曹操出行等。即便是凭借问界爆红的赛力斯，上市首日也上演“过山车”行情。首日开盘即跌，盘中跌幅一度超过10%，收盘前最后20分钟猛然拉升，当日报收131.5港元/股，与发行价持平。

这种两极分化的表现，恰恰是港股作为风向标的核心功能体现：它不仅在为企业定价，更在为产业趋势投票。

市场用真金白银表达了明确的偏好：对已形成规模优势、实现稳定盈利或具备清晰出海路径的企业给予溢价；对仍处于“烧钱换市场”、技术落地存疑的故事则保持谨慎。这无形中引导着产业资源的流向——资本更愿意投向能看见回报的“价值兑现”环节，而非充满不确定性的“远景描绘”。

根据德勤的预计，明年香港新股市场将保持强劲势头，预计全年将有约160只新股上市，集资总额有望自2021年以来首次重返3000亿港元大关。

从IPO热土到产业坐标

如果说单个企业的上市表现是点，那么港交所科技100指数的推出，则正式将汽车科技板块提升到了“面”的维度。

2025年12月9日，港交所推出其首只港股指数——香港交易所科技100指数。该指数明确设置流动性门槛与研发成长性要求，并涵盖人工智能、电动汽车与智能驾驶等六大创新主题。宁德时代、比亚迪、小米等一批汽车产业链核心公司入选。

这一指数的意义远不止于提供一个投资工具。它意味着标准化筛选、板块化标识以及趋势性锚定。

通过“研发投入占比超3%或营收年增超5%”等量化指标，为“科技成色”订立客观标准，引导市场关注真正具备创新动能的企业。将分散的汽车科技股归类到统一主题下，强化了港股“智能出行”产业集群的品牌效应，吸引更多长期配置型资金。指数成分股的调整与更替，将成为观察产业技术路线变迁、企业竞争力升降的窗口。

图片来源：文远知行

从此，观察中国汽车产业在电动化、智能化赛道上的进程，又多了一个实时、动态且具公信力的“公共坐标”。

事实上，车企扎堆港股IPO并非今年才有的现象，根据普华永道发布的《2024年中国汽车行业并购活动回顾及未来展望》报告，2024年中国汽车行业新增34家上市企业，其中，港交所凭借其国际化优势吸引了12家相关企业成功上市，成为主要上市地。加上此前已经在港股登陆的成员（包含“A+H”双上市企业，如比亚迪、吉利汽车等），目前在港股上市的汽车企业数量已经超过了A股和美股，形成了较为完整的中国汽车产业集群。

基于当前趋势，可以预见港股在未来中国汽车产业发展中将扮演更为关键的角色：

第一，从中国车企融资平台向全球汽车科技价值发现中心演进。随着更多中国汽车产业链企业通过港股走向世界，以及国际汽车科技公司考虑赴港上市，港股有望成为全球汽车科技板块的重要一极。其独特的既理解中国产业又连接全球资本的定位，可能形成区别于美股、欧股的差异化优势。

第二，ESG与可持续性将成为新维度。全球资本对ESG（环境、社会、治理）的关注日益增强，港股在这一领域的披露要求和评估体系将更趋完善。对于汽车产业而言，这不仅关乎电动化的“环境”维度，更涉及供应链伦理、数据安全、公司治理等全方位评价。能否在ESG维度获得高分，可能成为下一阶段车企估值分化的重要因素。

第三，二级市场与产业创新将形成更强互动。随着更多衍生工具和结构性产品的推出，港股市场对汽车产业趋势的反应将更为敏锐和多元。例如，针对自动驾驶、固态电池等特定技术路线的主题指数或ETF产品，可能为这些细分领域的融资和创新提供更精准的资本支持。

第四，“A+H”双平台战略将成为头部企业标配。宁德时代、比亚迪等企业已在A股和港股同时上市，这种模式既能利用A股的估值优势和国内资本支持，又能通过港股对接国际资本和全球布局。未来，更多中国汽车龙头企业可能会采用这一策略，而港股在其中的角色将更加侧重于国际化、创新试水和价值重估。

将港股视为车圈风向标，也需清醒认识其边界。首先，港股终究是离岸市场，其流动性深受全球宏观环境、美元利率及国际资本情绪影响，这些外部波动可能会掩盖或扭曲企业自身的真实价值。其次，上市潮中难免鱼龙混杂。

有分析指出，部分企业赴港存在“圈钱”嫌疑，或为规避基金到期回购压力而“带病上市”。国家已出台新规，要求将港股融资所得外汇回国结汇，正是为了防范资本无序流动。

最后，上市只是起点，绝非终点。正如那些破发的自动驾驶公司而言，港股给出的低估值是一记警钟：资本市场正在失去对遥远故事的耐心，技术必须更快地转化为可盈利的产品或服务。

结语：

回到最初的问题：港股能成车圈风向标吗？答案是肯定的，但这是一个多维、动态且带有筛选功能的风向标。它不再仅仅是企业融资的单一目的地，而是成为了一个汇聚信息、资本与预期的复杂生态系统。它用上市门槛筛选企业，用股价波动反映信心，用募资投向揭示战略，再用指数工具勾勒全景。

对于中国汽车产业而言，奔赴港股已从“可选项”变为众多玩家的“必选项”。这背后，是一场关于技术突围、全球竞争与资本助力的深层合谋。而港股市场，正以其独特的制度弹性和国际视野，在这场百年未有之产业变局中，扮演着不可或缺的观察窗、助推器与价值尺。

风向标已然立起，它指示的方向，清晰写着：技术、出海与可持续的盈利。能够读懂并顺应这股风向的企业，才更有可能在未来的竞逐中，驶向更广阔的海域。

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