摩根士丹利给2026中国车市的预言：当“增长惯性”失效，我们该如何穿越周期？

在连续三年的高歌猛进后，中国汽车行业似乎习惯了永远增长的叙事。然而，摩根士丹利最新的一份深度报告却给市场泼了一盆冷水：预计2026年中国车市将迎来7%的销量下滑。

当补贴退坡、税收红利消失，曾经的助推器变成了减速带。但这真的是坏消息吗？在销量寒冬的表象下，一场关于技术（AI与智驾）、结构（PHEV反超纯电）与空间（出海破局）的深层重构正在发生。

我们是否正在见证中国车市从青春期的野蛮生长，转向成年期的存量博弈？让我们拆解大摩的预测，寻找穿越周期的答案。

大摩2026年中国汽车预测一览：

乘用车（PV）批发总量：预计为2940万辆，同比下降3%。

国内销量：预计为2250万辆，同比下降7%。

出口销量：预计为690万辆，同比增长16%。

新能源汽车（NEV）批发：预计为1730万辆，同比增长11%，意味着渗透率达到59%。

智能驾驶：预计到2026年，L2+智能驾驶渗透率将达到32%，到2030年达到50%以上。

市场份额：预计2026年中国品牌将在乘用车市场占据75%的份额。

以下为大摩的2026中国车市的详细分析：

1. 政策：坏消息可能是好消息

自2026年1月1日起，新能源汽车购置税政策发生变化，全国性以旧换新补贴不变。2026年汽车补贴政策如下：

新能源汽车购置税将由全免调整为减半征收，单车减税额度不超过1.5万元。

全国性报废补贴保持不变，新能源车最高补贴2万人民币，燃油车最高1.5万人民币。

全国性置换更新补贴，购买新车时，若旧车是个人名下车辆，购买新能源乘用车，最高可获 1.5万元 补贴（购车发票价税合计20万以上），低于20万的补1.3万。

地方置换补贴还没有细则，但估计其补贴平均金额因价格系数更新而减少。此外，由于地方刺激计划的价格系数更新，每辆车的平均补贴金额有所减少。

所以，大摩预测，地方补贴减少和新能源汽车购置税上调将导致新能源汽车的购买价格上涨5%至8%，当然，汽车制造商可能会通过提供更大的折扣和促销活动来部分抵消这一涨幅。

2. 销量：周期性与政策引发的低迷

通过以旧换新促进短期销售通常以牺牲未来销量为代价。尽管一些厂商可能提供自身补贴来抵消政府补贴的削减，但购置税恢复和补贴减少的负面影响在2026年是不可避免的。

补贴减少一直对疲软的国内销售构成压力：根据中国汽车工业协会的数据，

2025 年（截至 11 月 30 日）共有 1120 万辆新车享受了国家以旧换新补贴或地方以旧换新补贴，约占年初至今乘用车销量的 40%（参见下表）。

然而，截至 11 月下旬，大多数地区已暂停或减少了地方以旧换新补贴（见下表）；

因此，11 月份乘用车零售销量同比下降 8%，而 2025 年上半年则同比增长了十几个百分点（见下表）

于是大摩的推测，2025年因为国补政策给今年多带来260万辆汽车销量，他们测算2026年更新后的补贴方案带来的净增量约为150万辆。也就是说在2026年这里会减少110万的销量。

当然，大摩表示，这也可能会让相关政策方推出其他额外的政策来支持。

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3. 新能源汽车：反内卷驱动下的出口加速

大摩预计2026年新能源汽车销量同比增长11%，达到1730万辆，渗透率达到59%，但增速将放缓（见下图）。

从动力系统来看，大摩预计插电式混合动力汽车（包括增程式电动汽车）的增长速度将在2026年超过纯电动汽车，届时纯电动汽车和插电式混合动力汽车的销量预计将分别增长9%和14%，达到1070万辆和660万辆。

预计2026年新能源车销量增速将放缓至11%。在动力总成方面，插电式混合动力车（PHEV，含增程）的增速（+14%）将再次超过纯电动车（BEV，+9%）。

大摩预计最新的新能源汽车购置税减免政策将鼓励汽车制造商推出电池容量更大的插电式混合动力汽车（WLTC续航里程至少100公里），从而提高插电式混合动力汽车相对于纯电动汽车的性价比。

同时，插电式混合动力汽车将继续弥合中国一线城市和低线城市之间电动汽车普及率的差距，因为低线城市的充电基础设施仍然不完善。

此外，售价低于10万元人民币的新能源汽车中，纯电动汽车占80%，这类车型最容易受到补贴减少和购置税上涨的影响。

如上文讲到由于新能源汽车购置税提高（从0%提高到5%），大摩预计2026年上半年销量增长可能保持低迷。他们给出的预测是新能源汽车销量包括1390万辆国内销量（同比增长6%）和350万辆出口量（同比增长39%）。

大摩预计，中国汽车出口在2026年仍将是亮点，预计同比增长16%，其中向欧洲、东盟（ASEAN）和拉美的销售各增长20-25%。

大摩预测的基本是，电动汽车对新兴市场的出口增长以及插电式混合动力汽车对发达市场的出口增长将有利于出口增长。

大摩上调了2025-2027年中国电动汽车批发销量预测3-5%，以反映近几个月新能源汽车出口强劲增长的趋势，这得益于海外插电式混合动力汽车需求的增长，同时中国电动汽车制造商在欧洲、东盟和拉丁美洲的市场份额持续提升。

所以，大摩预测，到2030年，中国电动汽车企业在海外新能源汽车市场的份额可能达到30-35%。

4. 自动驾驶与人工智能

如我们之前文章《详细解读：首批L3级自动驾驶车型获得准入许可》L3级自动驾驶即将引领潮流，而L4级/自动驾驶出租车将引发全球热潮，再加上再加上边缘计算能力的指数级增长，L2+级自动驾驶在中国很快将成为标配。（这里打个小广告，由vehicle联合机械工业出版社出版的《自动驾驶产品经理》一书已经出版，引领你进入自动驾驶技术、商业、用户的综合三角区，可以在京东或者淘宝搜索购买）

大摩预计L2+级智能驾驶将成为普及型功能，渗透率将在2026年达到32%，2030年超过50%（2025年为25%）（见下表）。

而对于自动驾驶出租车现在已经可以实现：Waymo和特斯拉在自动驾驶出租车领域的竞争正在促使Uber、Lyft和Grab等全球网约车公司加速与中国自动驾驶出租车制造商（例如文远知行和Pony.ai）合作，在阿联酋、东盟乃至欧洲部署自动驾驶出租车。

这种快速的商业化进程可能会促使中国重新审视其自动驾驶出租车战略并加快发展步伐。大摩预计到2030年，L4+级自动驾驶出租车将占中国出租车/网约车车队总量的8%，约为36万至40万辆，且存在上行风险（见下表）。

此外，主机厂们还致力于最大限度地利用车内时间和车外时间。虽然汽车产品组合仍然是汽车公司盈利的基础，但目前不少主机厂的大部分研发工作似乎都围绕着非汽车人工智能项目展开例如，Physical人工智能、人形机器人这些项目可以逐步占据消费者更多的注意力、时间和金钱。

5.全球化：必须的选择，而非选项

大摩预测2026年出口增长率为16%，其中主要增长动力来自欧洲（同比增长20%）、拉丁美洲（同比增长25%）和东盟（同比增长25%）。

原始设备制造商（OEM）将加快本土化/近岸生产以及技术输出型合资企业的建设，以应对国内市场的停滞。

总体而言，大摩预计到2026年，出口将占中国汽车产量的五分之一以上，中国品牌在全球市场（不包括中国和美国）的份额将在五年内从目前的13%翻一番以上。凭借产品质量的提升和智能电动汽车零部件方面的技术专长，零部件供应商正在赢得全球原始设备制造商全新车型设计的订单。

到2030年，中国汽车零部件供应商将抓住2400亿美元的市场机遇，海外市场份额将达到10%（增长3.5个百分点），2025年至2030年的复合年增长率将达到12%。

结尾

2026年或许会成为中国汽车历史上一个特殊的年份：它是销量的小年，却是格局重塑的大年。

大摩的预测给我们留下了一个开放性的命题：当国内市场的内卷因政策退坡而触碰到天花板时，企业的生存逻辑将彻底改变。未来的赢家，不再是那些擅长利用补贴打价格战的选手，而是那些敢于在海外市场走出去、在AI赛道沉下去的长期主义者。

互动思考： 面对购置税上涨和补贴退坡，您认为2026年会有多少家造车新势力倒在黎明之前？在保国内份额与攻海外市场之间，车企的资源该如何倾斜？欢迎在评论区留下您的判断。

参考资料以及图片

2026 china autos and shared mobility Outlook A Year of Recession and Reinvention.pdf

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原文标题:摩根士丹利给2026中国车市的预言：当“增长惯性”失效，我们该如何穿越周期？

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