停牌10日后，东风集团股份“腾笼换鸟”推动子公司岚图汽车上市

在停牌10日后，东风集团股份（0489.HK）深夜宣布将以“腾笼换鸟”形式推动子公司上市。

8月22日晚间，东风集团股份发布公告称，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份将同步完成私有化退市。

私有化是指由上市公司大股东作为收购建议者所发起的收购活动，全数买回其他中小股东手上的股份，从上市公司变为非上市公司。与此前央国企私有化交易不同，本次东风集团股份宣布“岚图介绍上市+东风集团股份私有化退市”的创新性交易方案，有望强化东风战略布局，树立改革创新新标杆。

根据公告，本次交易采用“股权分派+吸收合并的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进。在第一环节，东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权按持股比例向全体股东分派，随后岚图汽车以介绍上市方式登陆香港联交所。

在第二环节，东风汽车在境内全资子公司东风汽车集团(武汉)投资有限公司作为吸并主体，向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份(0489.HK)的100%控制。据悉，本次交易采用岚图汽车股权+现金对价支付，总体收购价格为10.85港元/股，其中现金对价6.68港元/股，岚图股权对价4.17港元/股。

受到行业转型阵痛等因素影响，东风集团股份近年来估值表现偏低，股票市值长期远低于净资产。截至2025年7月31日，东风集团股份总市值为391.2亿港币，收盘价为4.74港元/股，PB仅为0.25倍。受制于估值情况，东风集团股份上市以来未开展过股本再融资。

8月22日，东风集团股份发布2025年中期业绩公告。今年上半年东风集团股份销售汽车约82.39万辆，同比下降14.7%，实现销售收入545.33亿元，同比增长6.6%；毛利润75.99亿元，同比增长28.0%；毛利率达13.9%，同比提升2.3个百分点；归属于上市公司股东净利润0.55亿元。

相比之下，岚图作为东风自主打造的高端智慧新能源品牌，近年来保持良好发展势头，东风集团将其视为旗下最具价值和成长性的优质资产之一。

官方数据显示，2024年岚图汽车实现交付85697辆，同比增长约70%；2025年以来，岚图汽车实现了连续5个月销量破万，7月交付量突破12000辆；爆款车型梦想家、岚图FREE+都取得了优秀的销量成绩。

财务方面，岚图汽车亏损程度正在逐步收窄。2023年，岚图汽车税前净亏损为19.8亿元，税后净亏损14.72亿元；2024年，其税前净亏损收窄至2.43亿元，税后净亏损同步收窄至1800万元，离全年扭亏仅一步之遥。去年第四季度，岚图已经实现单季度盈利。

逐步上量与走向盈利的过程中，岚图汽车的独立上市也早在酝酿当中。

2021年6月，岚图汽车CEO卢放首次宣布岚图将成立独立法人公司，同时启动员工持股计划，明确表示“广泛利用资本市场平台”，并透露已确定首家战略投资者，且“不会找纯财务投资者”，而是选择产业链协同伙伴；自2023年起，岚图汽车多次公开讨论IPO可能性，其中，“月销量达到1万辆”是必要条件。

被赋予资本化使命，东风方面预计岚图汽车上市后将打破东风集团股份过往的港股低估值束缚，实现估值逻辑切换。

岚图汽车本次香港上市后，在进一步拓宽融资渠道、提升品牌形象、拓展国际事业的基础上，凭借其领先的技术、优质的产品以及广阔的市场前景，有望进一步激发公司价值创造能力，充分释放价值增长潜力。

公告中也指出，通过岚图汽车的上市，东风公司将重点发展新能源汽车产业，推动燃油汽车向新能源汽车转型升级。在全球整体新能源汽车市场快速发展的背景下，岚图汽车介绍上市平台将拓宽融资渠道，提升品牌形象，拓展海外事业布局，及进一步完善公司治理。

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